溢价75%购韩国芯片厂 曾靠安世半导体一战成名

随着全球第二大OLED驱动芯片厂商美格纳半导体的一纸公告,14亿美元的私有化交易“买方”终于也浮出水面。这位“神秘对手”正是在五年前安世半导体收购案中的操盘手——智路资本。在完成迄今为止中国最大的海外半导体并购案后,智路资本再度出手,能重现收购安世半导体的荣光吗?

3月27日,全球第二大OLED驱动芯片厂商Magnachip(美格纳半导体)公告称同意以每股29美元、总价约14亿美元出售股权,交易对手则是号称“半导体大厂收割机”的智路资本。在此之前,智路资本曾多次操盘收购海外半导体公司,“起死回生”之术也颇为投资者称道。

其中,最经典案例便是对安世半导体的收购。据公开信息粗略计算,智路资本等投资人单在安世半导体这一个项目上就获得了超150亿元的回报。在收购安世半导体一举成名后,智路资本此后更是不断在半导体生态链里加快布局。据不完全统计,包括收购安世半导体在内,智路资本在半导体领域的投资或收购案例就有七起之多。

在半导体领域的持续布局,智路资本也被市场冠上了“半导体大厂收割机”的称号,逐步确立了自己在半导体投资领域的江湖地位。而在一系列布局背后,智路资本及其掌舵人也受到市场的高度关注。

溢价七成收购美格纳,智路资本为何如此“不惜金”?

根据美格纳半导体的公告,此次智路资本给出的交易对价为每股29美元/股,这与美格纳近三个月的成交量加权平均股价溢价约75%。而与4月1日收盘价25.04美元/股相比,溢价幅度依然高达16%。

能让智路资本甘愿溢价七成也要买下的美格纳,显然不是寻常公司。资料显示,美格纳半导体是韩国知名芯片厂商,其历史可以追溯到1979年成立的LG集团的半导体部门。1999年,现代集团将LG半导体业务合并,但在四年后其又将半导体业务分拆成立了海力士半导体。

2004年,海力士将非存储业务出售给花旗集团后,美格纳也随之正式成立。据悉,美格纳主要从事模拟与混合讯号半导体产品的设计与制造,公司分为代工服务集团和标准产品集团两个部门。不过自去年开始,美格纳对公司业务进行了结构优化,逐步剥离晶圆代工业务,把发展重点放在了显示解决方案业务和电源解决方案业务上。

根据Omida的数据显示,2020年,美格纳在OLED显示驱动芯片(DDIC)市场的份额为33.2%,仅次于三星电子(50.4%),位居世界第二,其客户包括三星、LG Display。在芯片制程上,美格纳也保持着领先地位。

2019年,该公司推出了一款针对智能手机显示屏的28nm制程OLED DDIC产品,这也是目前用于OLED DDIC制造最先进的工艺。此外,美格纳的IGBT和MOSFET产品也有相当的市场竞争力,其中IGBT市占率排在全球第八。

在全球芯片产能紧缺的当下,如果智路资本能够顺利拿下美格纳,显然对国内半导体产业链的发展有着积极的推动作用。根据协议,美格纳半导体董事会已一致批准该协议,预计该交易将在今年下半年完成。

不过,鉴于美格纳的特殊行业地位,韩国业界对这项收购也有不同看法。因此,智路资本的收购计划能否最终落地,尚不能断定。

收购安世半导体,项目回报达150亿元

实际上,这并非智路资本第一桩备受外界关注的海外收购案。

2016年,智路资本及建广资管联合主导了对恩智浦旗下的安世半导体收购。该笔交易金额高达27.5亿美元(约合人民币180亿元),最终于次年2月完成交割,这也是迄今为止中国最大的海外半导体并购案。在这笔总价27.5亿美元的并购资金中,智路资本和建广资产各出资4.5亿美元、16.3亿美元,剩余资金为境外金融机构贷款。

值得一提的是,收购当年,安世半导体公司营收规模仅为11亿美元,收购完成后,经过两年的运营管理,安世半导体业绩增长明显,2019年营收已经达到了16亿美元。

随后,A股上市公司闻泰科技自2019年开始,对安世半导体进行了分步收购。2019年12月,闻泰科技以268.54亿元收购价持有安世半导体74.46%的股份,2020年6月证监会通过闻泰科技以63.34亿元增持安世半导体股份至98.23%的方案。

仅在前两轮,闻泰科技为收购安世半导体至少花了330亿元。这意味着,单在安世半导体这个项目上,智路资本等投资人就获得了合计约150亿元的回报。

在收购安世半导体一举成名后,智路资本此后更是不断在半导体生态链里加快布局。

2020年7月,智路资本与全球最大的后端封装设备供应商ASM共同投资建立了一家合资企业。该合资企业由智路资本控股,将专注于为存储器、模拟芯片、微控制器和汽车芯片等提供引线框架。据ASM彼时公告,其拟向智路资本及相关投资者发行目标股份,认购金额为2亿美元。

同月,智路资本还将全球著名跨国集团西门子旗下高端核心元器件制造企业Huba Control收入囊中。

不仅如此,去年8月,智路资本还操盘了对新加坡联合科技(UTAC)的全资收购。据悉,UTAC为全球第七大集成电路封测企业、第三大汽车电子封装测试企业。该项收购于2019年签约,2020年8月宣布完成交割。在智路资本入主后,UTAC的汽车电子半导体封测业务成功扭亏为盈。

在国内半导体行业,智路资本同样动作频频。企查查显示,智路资本先后于2017年、2019年参与了国内手机ODM龙头厂商华勤通讯的A轮和B轮融资。据公开报道,上述两轮融资规模分别为8.7亿元、10亿元。此外,智路资本还于2018年参与了SoC手机芯片设计厂商瓴盛科技的投资,认缴出资额达5.1亿元。

由于多次操盘对海内外半导体企业的投资并购,智路资本也被外界称为“半导体大厂的收割机”。

智路资本及背后掌舵人

在智路资本大举并购海外半导体资产的同时,公司背后的掌舵人、投资人也引发市场的极大兴趣。

资料显示,智路资本成立于2017年5月,是一家全球化私募股权基金管理公司。自成立以来,智路资本发行、管理了14只基金,主要专注于半导体核心技术及其他新兴高端技术投资机会。

企查查显示,智路资本法人、总经理均为张元杰。据悉,张元杰有多家投资公司任职经历。2000年6月-2010年6月,张元杰担任安盛罗森堡集团亚太区首席投资官;之后又先后在中国投资有限有限责任公司任董事兼总经理、北京建广资产管理有限公司担任投资委员。

在股权结构上,李滨通过北京启平科技有限责任公司、北京智可芯管理咨询合伙企业(有限合伙)以及北京广大汇通工程技术研究院三家公司持有智路资本57.52%的股权,为公司实际控制人。

而李滨的另一个身份则是中关村融信金融信息化产业联盟(下称融信联盟)的理事长,智路资本与前文提及的建广资管同为该联盟的理事单位。

据悉,融信联盟是由多家科技企业、商业银行和投资机构等共同发起成立,经北京市民政局核准的非营利性社团法人,旨在加强产业战略布局研究,支持产业生态发展,建立高效的投融资平台和协作交流平台。

该联盟现有理事单位23家,会员单位百余家,其中,理事单位还包括长电科技、北京君正、中芯国际、京东方、韦尔半导体、瑞能半导体等国内半导体领域知名公司。

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